“特朗普交易”横扫市场,美股美债怎么配?11月资配指南来了!

 

10月,“特朗普交易”再次席卷全球,美股、美元等资产轮番飙升,各类资产在大选前夕波动剧烈。

权益市场方面,A股的疯牛行情在10月迎来调整,虽然Wind全A全月收涨2.28%,但沪深300当月下行3.16%。港股市场也迎来回调,恒生指数下行接近4%。

海外权益市场同样波动较大,前期领涨的一些指数月中迎来回调,尤其是印度市场因出现资金外流等因素而下跌近6%。美股的三大股指也出现一定回撤。亚洲市场中,日股受益于日元贬值上涨近2%。回归到主线上来,日元的贬值背面对应着美元的升值,这也是典型的“特朗普交易”中的一环。

除了强美元以外,“特朗普交易”典型的另外一环便是弱美债。10月因美国经济依旧强劲,叠加特朗普交易发酵导致美债遭到抛售,10年美债收益率从月初的3.8%一路上行至月末的4.3%,美国综合债指数录得2.48%跌幅。

回顾整个10月,美股受到大选和财报季的一些影响,全月来看成长风格跑赢价值风格,但宏观层面的表达是相对较弱的。随着本月美国大选的落地和议息会议的召开,市场会重新开始思考就业和通胀等基本面数据,未来的市场主线可能重新回归到降息交易中来。

附11月各资产配置指南

美股价值风格  ★★★★

尽管上月价值整体跑输成长,但历史上美联储降息周期通常利好金融、房地产、原材料,工业等价值风格行业。具体来说,高股息,高现金流以及高质量等细分策略值得关注。

美股成长风格  ★★★

鉴于美国经济依旧坚韧,特朗普交易发酵导致市场对降息情绪减弱,叠加近期美国科技股三季度财报业绩大部分不及预期,成长股短期可能承压。在选举及美联储政策形势明朗前持审慎态度,更看好高质量的成长股。

印度股票  ★★★★

中长期来看,印度经济增长空间大、海外热钱流入趋势强,仍看好印度股票表现。短期需关注市场阶段性回调和海外大选等因素引起的资金抽离。

日本股票  ★★★

当前自民党与公明党在众议院选举票数未过半,日本政局不确定性增加。虽然10月议息会议维持0.25%不变,但行长植田发言边际偏鹰,美日利差未来可能进一步缩小,日元升值压力仍存。但对股东回报改革仍是中长期利好因素。

美元货币  ★★★★

虽然美联储已开启降息,但目前基准利率仍处于高位,预计当前美元货基仍是收益较为稳定且具较高流动性的投资品种,但收益率预计将随美国降息周期而下行。

美元利率债  ★★★★★

美国经济边际有所走弱,通胀下行,降息预期明确,中期来看美债胜率不低。预计长端美债利率仍或保持宽幅震荡,若美国大选后美债收益率继续冲高或带来短期交易性机会,建议逢低布局。

美元信用债  ★★★★

当前美信用债收益率处于历史高位,在美国经济软着陆的背景假设下,高票息叠加降息的资本利得将提供不错的收益空间;欧美信用风险总体可控,可适当参与相对优质的高收益债资产,但需注意企业基本面变化以及违约率提升的风险。

海外宏观 ★★★★★

本月特朗普交易卷土重来,提前为美国总统大选营造了氛围。而在此之前,市场将先看到伴有飓风扰动的非农数据,再迎来FOMC议息决议,预计市场波动可能会在11月迎来高点,海外宏观策略仍具较强吸引力。

海外多空 ★★★★★

鉴于本月美国选举仍存变数、日本政局不确定性增加、地缘危机尚存,全球市场预计仍将较为震荡。此外,最近的财报季通常是获取alpha收益的良机,因此仍建议维持当前海外多空的配置,在对冲潜在下行风险的同时捕获alpha收益。

海外多策略 ★★★★★

由于在策略和资产两个维度上的分散,该类基金对市场环境变化敏感度较低。考虑到未来海外市场在降息、大选及地缘局势的影响下,市场环境恐变化较大。在此背景下,该类型基金预计仍具备较稳定的收益能力。

 

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